投資和波動：透視政治風險

毫無疑問，過去兩年投資者不得不忍受在劇烈波動的市場上駕駑投資，最近開始收緊的貨幣政策和俄羅斯入侵烏克蘭又引發了新一波不確定性。

俄羅斯的軍事行動可能會帶來巨大的經濟和人力成本。政治緊張局勢升級為軍事衝突，引發全球股市拋售，油價七年來首次突破每桶 100 美元。再加上短期內的市場波動，全球能源供應、通脹和利率等方面或會受到影響。

資深政客的言論含糊，貿易戰和軍事衝突持續，加上地緣政治和國際關係一直以來對金融市場和投資表現產生重大影響。歷史經驗證明，投資者不喜歡不確定性。尤其是有關政治或貨幣政策的言論和爭論時，政治家和政策制定者之言行確實可以影響市場。

政治和政治言論

每當市場有跡象出現麻煩時就試圖套現或令投資者坐實虧損，     並可能錯過     隨後的反彈。每當市場有跡象出現麻煩時就試圖套現或令投資者坐實虧損，並可能錯過隨後的反彈。對於擁有強大心理素質、長期風險承受能力較高的投資者而言，短期波動（ 無論是否受政治驅動）皆可提供低價買入優質資產的機會。

例如，2020年的疫情史無前例，但儘管市場出現波動，疫苗研製以及政府和央行空前的刺激措施有助提振市場情緒，令全球股市全年上漲了 16.5%。¹ 同樣在 2021 年 5 月，美國財政部長耶倫警告美國可能要提高利率以阻止經濟過熱的言論引發全球市場拋售，後來為安撫投資者情緒改口表示認為不會出現通脹問題² ，但股市在2021仍錄得強勁升幅、MSCI世界指數漲幅達22.4%。³

近十年前的 2013 年，時任美國聯儲局主席伯南克放風將逐步退出量化寬鬆政策並停止買債計劃時，引發「削減恐慌」，美國國債收益率一度飆升，不過當恐慌情緒一旦緩解，市場就恢復了。

雖然過往表現不應被視為未來報酬的指引，但回看過去 50 年的軍事事件，我們可以學到一些關於波動性的有趣教訓。1990 年伊拉克入侵科威特後，市場在四個月內反彈； 2001 年      美國發生911恐襲後，市場花了三周時間收復失地。⁴

重要選舉或     導致市場進一步不安

政治風險不會很快消失。今年發達市場和新興市場都會舉行大選，這些事件皆可能讓投資者緊張。

美國中期選舉將於今年 11 月舉行，初選進程已於 3 月開始。超過三分之一的參議院席位、眾議院全部 435 個投票席位以及多個備受矚目的州長席位，都成為爭奪對象。⁵

在許多新興市場，選舉年恰逢財政支出增加，往往導致本已脆弱的財政狀況顯著惡化，可能讓貨幣和債券收益率受壓。⁶ 隨著新興市場的民主制度日漸成熟，某程度上市場已經與金融及政治週期脫鈎。但2022年即將舉行幾場關鍵選舉，市場或對政治事件相當敏感。

拉丁美洲富爭議性的選舉如箭在弦，巴西、哥倫比亞和哥斯達黎加亦將舉行投票，智利將就新憲法舉行公投。與此同時，哥倫比亞最近舉行了國會和總統初選，形勢對該國的政治和經濟前景喜憂參半。秘魯國會批准了對總統卡斯蒂略的彈劾案，政治動盪再次升溫。亞洲方面，5月菲律賓選舉結果或會改變政策方向，應予密切關注；在歐洲，塞爾維亞將迎來重要的選舉年。今年10 月中國會召開第 20 次全國代表大會，這五年一度的會議是中國最重要的政治活動。

氣候變化

氣候變化日益被視為地緣政治問題，投資者密切關注政府政策和計劃，尤其是在 2021年 11 月聯合國環境峰會 COP26 召開前後。碳中和轉型將影響政府分配預算，多項研究警告指各國目前沒有足夠資金，這可能會波及加稅，將資本從其他部門重新分配，以及加大力度發行綠色債券等各個方面。

此外，那些被認為在過渡至零排放舉措不足的國家，投資者或對其債券避之則吉。

波動性可以提供機會

顯而易見的是，政治事件和決策總會在不同程度上推動金融市場波動。對於擁有強大心理質素、長期風險承受能力較高的投資者而言，短期波動可提供低價買入優質資產之機會。

因此，我們認為投資者會繼續關注長期投資目標，而非陷入短期市場恐慌之中。

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