了解歐洲信貸的機會

歐元信貸繼續因公司基本因素強勁、市場充滿活力，及利好經濟環境而受到投資者關注。關注自然地伴隨著疑問，因此我們希望與您分享部分客戶就此資產類別提出的問題。

您怎樣看央行現時的角色？

央行扮演著重要角色，我們可以看到當局的言論改變，對此資產類別產生顯著影響。目前，不論是歐洲央行還是聯邦儲備局（聯儲局），討論的重點已從抵抗通脹轉向支持經濟增長。值得留意的是這次歐洲央行採取主動，於2024年6月、9月和10月分別減息25個基點並非尋常之舉。歐洲央行積極主動的政策立場已轉化為更強經濟活力、公司和銀行借貸成本降低，這或可為投資者貢獻正面總回報。

您提到經濟軟著陸。為甚麼繼續維持此情景？?

我們對經濟軟著陸的情景保持信心，雖然我們已經歷前所未有的貨幣緊縮，但歐洲和美國仍然錄得正數增長，我們相信在央行政策支援下，成本較低可支撐經濟。

您有否投資於金融業？

我們看好銀行業。我們認為銀行的盈利在2023年表現出色，在2024年亦繼續保持良好表現，原因是利率上升環境提振了營收。不良貸款處於低位，風險成本受控。我們認為這是有利銀行業的環境，此加強了我們對該行業的信心，尤其是次級金融市場。

您對高收益有甚麼看法？

我們認為市場初期擔心高違約率，但高收益債券在最近數季表現向好。違約率上升，但我們認為仍處於可控水平，且未有跡象顯示出現大規模違約潮。我們目前偏好受擔保債券，例如高級擔保債券及BB級債券。

您對歐元信貸總回報管理於市場的差異有何看法？

我們的無約束基金自成立以來表現出色，在不同經濟週期致力盡量提高回報。我們的兩大主要表現驅動因素為存續期管理，及在投資級別和高收益之間的配置。我們專注於歐元區，但如有機會，我們亦會靈活投資於美元或英鎊市場。

您對存續期有甚麼看法？

我們認為極高利率的時代已經過去，目前通脹受控，且經濟已見放緩。央行現時在必要時有機會可通過減息支持市場。在市場受壓時保持正數存續期，或可作為緩衝。

最後，您對未來數月抱持甚麼主要投資觀點？

我們的三大投資觀點為：銀行業繼續業績造好；高收益市場違約率較高，但仍然吸引，且違約率處於可控範圍；房地產行業應可受惠於融資成本降低。我們看好整體資產類別，並採取動態方針，深入了解市場環境。