在烏克蘭戰爭陰影下的負責任投資

烏克蘭戰爭除了給當地人民帶來悲劇和嚴峻的地緣政治後果，還可能對歐洲經濟產生重大影響，危及本應正從疫症復甦的經濟。

通貨膨脹在供應線中斷的情況下升溫，但能源價格的衝擊進一步加劇對家庭購買力的影響，這反映在消費者信心的急劇下降，一些國家的實際支出亦正減少。

為了應對這一挑戰，各國政府再次啓動了財政刺激。歐元區四個最大成員國中的財政刺激都超過各自GDP的1%，但「增長緊急情況」有可能引發各國政府推遲為經濟去碳化的決定(以避免短期痛苦)。

保障能源

當前危機讓我們知道，任何關於能源過渡的討論，都需要考慮到2050年的淨零目標如何與能源安全和社會凝聚力互相影響。

如果安全問題是主導因素，那麼任何速效解決方案，比如用來自美國或卡塔爾的液化天然氣取代俄羅斯天然氣，都有可能演變為永久性解決方案，如果運營商獲得政府的長期承諾以換取投資，就會推遲去碳化。

儘管鑑於制裁的緊迫性，個別政府難免要採取一些快速的解決辦法，但必須認真把它們納入更廣泛的戰略。 要更廣泛地轉向可再生能源，可能需要擴大歐盟的相關融資投入。但危機也讓核電問題重新浮面。

歐盟尚未確定其在這一方面的立場，但在取代俄羅斯石油和天然氣的前提下，大家或者要考慮去年國際能源機構報告中的此一內容：在實現淨零的道路上，必須增加核能的貢獻。

嵌入ESG

對投資者來說，這意味着他們的環境、社會和治理(ESG)戰略在能源問題上必須變得更加細緻，專注於從化石燃料轉型的形式，惟化石燃料通常受地緣政治約束。 投資者也需要加強能力同時了解" E "和" S"這兩個支柱。

「公平過渡」並不是什麼新鮮事，但在能源價格迅速上漲的背景下，消費者面臨兩位數的電價上漲，問題正在變得非常真實，非常迅速。 能源並不是烏克蘭戰爭的餘波迫使我們同時面對" E "和" S"的唯一因素。  糧食和化肥供應中斷正在引發糧食價格上漲，對發展中國家和發達國家的貧窮者造成明顯的負擔。

投資者——無論是企業或主權國家，在未來幾年也必須重點考慮社會層面的轉型。

由於業界缺乏共同和詳細的方法，有關國家發行機構的ESG分析仍處於起初階段，不過其中一個關鍵要素應該是要衡量它們如何應對轉型政策所帶來的分配效應。不公平分擔後果可能會成為經濟可持續發展的負擔。在許多國家，氣候變化仍然是相當新鮮的議題，支持度可以輕易動搖。

排斥挑戰

烏克蘭戰爭還將迫使人們重新考慮投資者如何從ESG的角度看待加密貨幣。 到目前為止，人們普遍著眼於其對環境的禍害(因挖掘需要超乎尋常的能量)，但這些貨幣逃避監督尤其是國際制裁的能力應該引起關注。

最後，還有一個關於ESG策略的問題：我們如何看待武器。 完全排除國防部門的企業是許多ESG投資者的常見做法。金融業對於爭議性武器的開發和生產已有一套相當普及的標準，但旨在提高國家抵禦侵略能力的企業可能與可持續投資沒有抵觸。

烏克蘭戰爭可能引申出一個要求，我們應該制定一套有力的原則，讓人權成為任何投資政策的一部分。

在Project Syndicate閱讀更多關於這個話題的觀點，包括Gilles Moëc和Bertrand Badré（世界銀行前總裁、Blue like an Orange Sustainable Capital首席執行官兼創始人）的分析。